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光伏霸主隆基股份,未来投资价值还有多大?
返回列表 来源: 发布日期: 2021.09.09 浏览次数:

对于光伏行业来说,2018年一定是不平凡的一年。


此前,在国家补贴政策的助力下,光伏成为超级大风口,行业一路高歌猛进的同时,企业盲目扩产、消纳能力不足、补贴资金缺口越来越大等问题也逐渐暴露出来。


为了让光伏行业能够更加健康有序地发展下去,有关部门联合发布了《关于2018年光伏发电有关事项的通知》——即著名的“531新政”,明确指出要对光伏建设控规模、降补贴。一时间,国内光伏装机需求和产业链各环节开工率都显著下滑,光伏产品价格也出现了较大幅度调整,整个行业触及冰点。


然而从另一个角度看,伴随着中小落后产能的日渐淘汰,光伏行业集中度不断提升;而光伏产品价格的下行,又激发了海外市场的需求;再加上客观市场变化对企业技术进步的倒逼,整个行业没过多久就走出了低谷,迎来了新一轮的高景气发展阶段。


在此过程中,资本市场上涌现出一批大牛股,隆基股份就是典型代表。2019年年初至今,企业市值由不到500亿一路飙升到超过4500亿,一年半的时间里涨了9倍有余,在整个光伏赛道上一骑绝尘;而凭借着自身过硬的竞争力,企业更是一跃成为了行业首屈一指的龙头。


隆基股份究竟是一家怎样的企业?未来投资价值又如何呢?

 

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(1)2013~2014年,全球光伏装机在金融危机和欧债危机后逐步复苏,在行业龙头尚德破产的情况下,隆基股份加速海外市场拓展工作,海外收入连续两年超过国内收入;


(2)2015年,企业开始着手布局光伏下游产品,电池组件业务开始获得收效;


(3)2016~2017年,单晶硅片与多晶硅片价差缩小速度加快,单晶市占率明显提升,企业单晶战略受益明显,业绩维持快速增长;

(4)2018~2019年,受“531新政”影响,企业营业收入出现上市以来首次同比下降,不过伴随着国内行业整体回暖与海外光伏市场放量,企业营收水平迅速拉升并重回高速增长轨道,并逐渐完成了海外多国布局、内外销兼顾的渠道铺设;


(5)2020年,尽管很多行业都因新冠疫情的冲击而遭受重创,但光伏却并未受到太大影响,企业业绩实现了超预期的快速增长,并成为了全球光伏硅片和组件“双霸主”。


具体业务结构方面, 2015年以前,单晶硅片产品是企业营收的主要来源,占比超过80%;此后企业逐渐向光伏产业链下游发力,电池组件业务营收开始提升,并在2016年正式超过硅片业务,成为了企业又一核心增长点。2020年,“太阳能组件及电池”与“硅片及硅棒”分别贡献了企业营收的66.4%和28.4%。

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从利润结构上看, 组件业务和硅片硅棒业务同样为企业最主要的两大盈利来源,在2020 年分别为企业贡献了74.39 亿元和 47.10 亿元了毛利润,占企业总毛利比分别为55.36%和 35.05%。


至此,隆基股份的基本面已大体勾勒完毕。

 

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